11月3日，瑞幸咖啡公布2026年第三季度财报。财报显示，公司持续推进高质量规模增长战略，三季度总净收入178.91亿元人民币，同比增长17.0%。在咖啡赛道普遍被讨论"价格战见底"的当下，这份成绩单的关键词不是单店爆发，而是规模与盈利同时往上走。

先看利润表的变化。三季度非美国通用会计准则净利润达21.45亿元，创单季度历史新高；美国通用会计准则下营业利润27.56亿元，同比增长55.1%，营业利润率15.4%，同比提升3.8个百分点。收入增长17%，营业利润增长55%，两者的差额说明利润改善不只来自卖得多，也来自卖得更有效率——供应链、门店模型和费用结构的优化在报表里显了形。

分门店类型看，自营门店收入129.40亿元，同比增长16.8%，门店层面营业利润30.19亿元，同比增长55.5%，门店层面营业利润率23.3%；联营门店收入42.43亿元，同比增长11.7%。同期商品交易总额207.34亿元，同比增长19.7%，快于收入增速，意味着单量与客单的组合仍在改善。开店节奏依旧是行业最快的一档。三季度净增门店2599家，其中中国净增2543家，海外净增56家。截至三季度末，全球门店总数达38909家，中国市场38630家，包括自营25277家和联营13353家；海外门店279家，包括新加坡自营103家、美国自营22家、马来西亚加盟154家。月均交易客户数同比增长9.6%至1.23亿，累计交易客户数突破5.2亿。对一个已经把门店开到三万八千多家的品牌来说，两位数的客户增长比门店增长更难。

海外业务是观察这家公司的另一个窗口。新加坡、美国以自营试水，马来西亚走加盟，三条路径并行，靠的是国内打磨出来的数字化运营经验加上本地化调整。目前海外门店占比不到百分之一，短期对收入贡献有限，但它决定了这套模型能不能搬出中国市场——这也是资本市场最愿意给估值想象的部分。

股东回报同步加码。基于对长期发展前景的信心，经董事会批准，公司推出新一期为期一年、总额5亿美元的股份回购计划。联合创始人、首席执行官郭谨一表示，本季度月均交易客户数再次刷新，非美国通用会计准则净利润超过21亿元创单季历史新高，这些成果验证了全链路数字化商业模式，公司将继续聚焦扩大市场份额，为股东创造长期价值。

对行业来说，这份财报透露的信号是：低价不是唯一解，规模效应叠加供应链效率，同样能在补贴退潮后留住利润。对消费者来说，门店密度继续上升意味着更近的取餐距离，但也意味着街角咖啡店的竞争会更残酷——当头部品牌一年净增近三千家门店，独立小店的生存空间要靠产品差异和社区关系去换。咖啡这门生意，还远没到讲终局的时候。

（信息来源：中国消费者报）