据北京商报10月27日报道及冰川网络当日发布的2026年第三季度报告，公司前三季度累计归母净利润亏损1.53亿元，而上年同期为盈利5.02亿元，同比骤降130.54%。其中第三季度单季归母净利润亏损1.31亿元，上年同期为盈利1.66亿元，由盈转亏态势显著。收入端则表现平稳，前三季度营业收入18.7亿元，同比微降0.31%；三季度单季营收6.8亿元，同比增长9.8%。

对于业绩变脸，冰川网络在三季报中归因于两方面：一是公司持续对SLG新品《X-Clash》开展大规模市场投放，同时《我要当老祖》《王国大作战：前线》《Last Echo》等产品处于新品投放期，推动销售费用同比大增68.83%；二是《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等成熟期游戏随运营周期延长，充值流水自然回落，而SLG品类充值回收周期较长，新游戏收入增量不足以覆盖老品下滑与费用激增的双重挤压。

费用结构的变化直观反映了这一困境。据三季报数据，前三季度销售费用高达15.39亿元，较上年同期的9.11亿元增长近七成，占同期营业收入的比重超过八成。按利润表推算，仅三季度单季销售费用即达6.33亿元，与当季6.8亿元的营收规模几乎持平。同期研发费用为3亿元，同比增长15.29%，增速远低于销售费用。公司在解释销售费用增长时称，主要系“报告期游戏信息服务费增加”。

盘古智库研究院高级研究员江瀚对《北京商报》分析指出，冰川网络正处在新旧产品交接的“青黄不接”阶段，老产品进入自然衰退期，新品增量暂时无法填补缺口，利润表被投放节奏与老品衰退两头挤压，这是买量模式绕不开的周期性问题。江瀚进一步表示，SLG品类回收周期长，前期亏损不等于失败，关键看后续流水能否跑赢买量成本；真正的风险在于买量环境生变，当所有厂商在同一流量池竞价，获客成本被不断抬高，“以投放换规模”模式的容错空间正越来越小。

值得关注的是，截至2026年9月30日，公司合同负债为3.3亿元，较年初的2.45亿元增长34.64%，主要系移动游戏未履约充值款增加。江瀚指出，合同负债是未来收入的“蓄水池”，其增速与经营现金流修复、投放节奏三者结合，才能判断这场投放是在走向良性循环，还是陷入越投越亏的泥潭。三季报同时将“买量成本上升、市场竞争加剧”列为风险因素，称可能对公司当期及未来业绩造成不利影响。针对业绩变动具体原因，《北京商报》记者向冰川网络发去采访函，截至发稿未获回复。

来源 | 315诚搜网 综合北京商报
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