10月28日晚，宇树科技披露2026年三季报，这是其上市后的首份业绩答卷：前三季度实现营业收入约18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润约3.87亿元，同比增长270.54%。作为人形机器人第一股，这份成绩单被市场寄予厚望，也被称为当前具身智能行业为数不多的优质公开样本。

不过细看数据，光鲜之下有隐忧。单看三季度，公司收入约6.65亿元，同比增长69.93%，利润端却出现回落：利润总额同比下降27.78%，归母净利润同比下降17.37%。更能反映主业状况的扣非归母净利润，前三季度约3.49亿元，同比下降18.78%，与归母净利润逾两倍的增幅落差明显。同期研发投入约2.63亿元，同比增长191.48%，占营收比重升至14.47%；经营活动现金流净额约1.94亿元，同比下降54.69%。

有银行特约研究员分析指出，宇树仍处于高速扩张期，收入端走强，但利润质量有待观察、现金流偏紧、成本承压，扩张过程中的现金消耗正在加快，自我造血能力仍存考验。

把宇树放进行业坐标系，这份成绩更显孤立。同日发布的行业统计显示，过去19个月国内至少20家机器人企业接连陷入经营危机，多家企业破产、欠薪或进入破产清算。同期另一头部厂商披露上半年收入接近20亿元，通用机器人累计量产下线超2万台，并已启动赴港上市流程。头部企业接连亮牌，但尖子生的答卷并不等于整个班级的及格线。

宇树创始人近日在行业大会上表示，物理人工智能出现关键突破的苗头，机器人在八成陌生场景中依据指令完成约八成主要任务，是具身智能规模化应用的标尺。行业高景气与高风险并存，投资者在追逐人形机器人风口时，仍需看清财务数据背后的真实成色，警惕把个别尖子生的业绩当成全行业的景气度。（信息来源：北京商报）