"德亚牛奶""瓦伦丁啤酒"的母公司品渥食品，交出了一份让人看不懂的半年报：营收涨了，利润却亏了。
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2026年上半年，品渥食品实现营业收入3.93亿元，同比增长5.92%，在食品零售行业整体低迷的背景下算是不错的成绩。但归母净利润却从去年同期的盈利1345万元，直接掉到亏损448万元，同比下滑133%。扣非净利润更是亏损673万元，大降159.9%。
促销费暴增5倍，吃掉了所有营收增量
问题出在费用端。上半年销售费用6318万元，同比猛增38.1%，其中促销费从去年的536万元暴增至2710万元——涨了5倍多。这笔多花的钱，恰好吞掉了上半年的全部营收增量。
钱花哪去了？答案是抖音。上半年品渥在抖音平台实现营收4196万元，同比大涨156.57%，抖音已成长为第二大线上渠道。但代价是巨大的——看似亮眼的线上增长，本质是"用真金白银砸出来的规模泡沫"，除了数字好看，几乎没贡献利润，反而吞噬了传统渠道的盈利。
与此同时，财务费用也从上年同期的-1296万元（汇兑收益）变成613万元（汇兑损失），一进一出差了1900多万元。汇率波动这把刀，切在了进口食品企业的命门上。
新品没卖动，经销商先跑了
品渥今年推出了瓦伦丁无糖小麦啤酒、德亚高蛋白希腊酸奶等多款高附加值新品，试图从"靠常温奶走量"的低毛利困局中跳出来。但数据显示，瓦伦丁啤酒营收反而下滑6%，三大品牌合计营收占比从89.74%降至84.26%。
更糟的是，线下经销商数量半年内从446家砍到320家，锐减28%。新品没拉动终端动销，反而让渠道库存压力陡增，期末库存量大涨23%。
专家：别在直播间里"烧钱"了
有分析人士指出，品渥的问题在于"错把流量当增长"。当抖音等新平台兴起，品牌纷纷涌进去抢流量，结果掉进了"越卖越亏"的成本陷阱。
高级乳业分析师宋亮建议，品渥当下应该"牺牲营收增长换取净利润增长"，减少对线上平台的依赖，转向私域模式运营，中长期利大于弊。
对于一家靠"全球采购、国内销售"模式起家的食品企业来说，上游原材料价格波动、汇率风险、渠道成本飙升——三重压力同时压上来，考验的不只是产品力，更是精打细算的经营能力。营收涨了却亏钱，这条路显然走不远。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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