又一家企业即将走上创业板上市委的审议席。7月31日，苏州猎奇智能设备股份有限公司将迎来IPO上会大考。排队七个多月，能不能闯关成功，就看这一锤子。
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猎奇智能这家公司，主营光通信、半导体领域的智能生产装备，说白了就是给光模块、芯片等高科技企业提供自动化生产线的。从业绩数据看，确实能打——2023年到2025年，营收从2.98亿元涨到6.98亿元，净利润从8160万元涨到1.82亿元，今年上半年预计净利还能再增一倍多。乍一看，妥妥的绩优生。
但掰开细看，问题也不少。
头一个，客户太集中，说白了就是“把鸡蛋放在一个篮子里”。报告期内，第一大客户中际旭创一直贡献着超过一半的营收，2023年占比高达62.19%，2025年虽然降到了53.42%，但依旧占据半壁江山。中际旭创是光模块行业的龙头，体量大、信誉好，这没错，但一家公司过半收入靠另一个上市公司撑着，万一对方订单减少或者更换供应商，猎奇智能的业绩就会受到直接冲击。公司自己也承认客户集中度高，但解释说这是行业普遍现象，而且跟中际旭创合作历史长、关系稳固。这种解释能不能说服上市委，还得打个问号。
更让投资者心里犯嘀咕的，是另一件事——分红又补流。报告期内，猎奇智能三年累计现金分红6200万元，2025年一年就分了3500万。可这次IPO，公司又计划拿出8000万元来“补充流动资金”。一边大把分钱给老股东，一边又伸手向市场要钱补流，难免让人觉得“公司到底缺不缺钱”这笔账没算清楚。有投资人士就指出，分红说明公司盈利能力强、现金流充裕，可如果分红后又要靠IPO融资来维持日常运营，那长期发展资金的规划合理性就值得商榷了。
此外，存货也在快速攀升。2023年底存货账面价值2.61亿元，到2025年底已经飙到8.27亿元，占流动资产的比例超过了52%。存货压身，一方面说明订单旺盛、备货积极，另一方面也意味着资金占用大、跌价风险高，一旦市场有变，库存消化不畅，就会直接拖累业绩。
从股权结构看，公司实控人罗超通过控股股东昆山奔博等合计控制58.15%的表决权，同时担任董事长和总经理，决策权高度集中。业绩向好时这不是问题，可一旦遇到经营波动，中小股东的制衡能力相对有限。
整体来看，猎奇智能踩在光通信和半导体这两个热门赛道上，业绩增长确实亮眼，但客户集中度过高、存货激增、分红与补流并存这几个问题，都是上市委必定会追问的焦点。7月31日的上会结果如何，我们拭目以待。对普通投资者来说，即便这家公司顺利上市，入手之前也建议多看一眼它的客户结构和资金规划，别光被漂亮的增长曲线迷了眼。
来源 | 315诚搜网 诚财经专题组
审核 | 程守军
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