成立近十年，没有一款产品上市，如今还陷入了资不抵债的困境。近日，北京普祺医药科技股份有限公司再次向港交所递交上市申请——这是继今年1月首次递表失效后的又一次尝试，也被外界视为这家生物科技企业的“生死一搏”。
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财务数据让人捏一把汗。2024年到2026年前4个月，普祺医药累计亏损近4亿元。更严峻的是，截至2026年4月末，公司净资产转为负719.1万元——简单说，账面资产已经不够还债了，典型的资不抵债。与此同时，公司现金储备也在快速缩水，截至4月底现金及等价物只剩1.28亿元，而光是2024年一年就烧掉了1.6亿元的经营活动现金流。
钱都烧在了哪儿？绝大部分砸在了一款叫普美昔替尼的核心产品上，这是一款针对特应性皮炎的JAK1/2抑制剂。2024年，该产品的研发费用占了公司总研发费用的60.7%，2026年前4个月更是飙到了70.6%。普美昔替尼的凝胶剂型已于2026年2月提交新药上市申请并获受理，如果能顺利获批，将是公司成立十年来的首款上市产品。
但赛道竞争已十分拥挤。国内已有3款口服JAK1抑制剂获批，22款候选药物处于临床阶段，恒瑞医药、明慧医药等企业都在抢这块蛋糕。普祺医药的差异化筹码是“外用剂型”——凝胶和鼻喷雾剂，试图避开口服药的正面战场。同时，公司已提前布局商业化合作：济川药业拿下了鼻喷雾剂的独家商业化权益，先声药业则签下了凝胶剂的独家推广协议。
事实上，普祺医药的上市之路颇为曲折。2022年12月在新三板挂牌，随后冲刺北交所，但申请递交后长期未获受理，2025年11月主动撤回，12月从新三板摘牌。如今转战港股，走的是18A章针对未盈利生物科技企业的通道。
专家分析指出，普祺医药北交所遇阻，核心原因在于A股板块对盈利预期和商业化确定性要求较高，而这家公司既无主营销售收入、又持续大额亏损，审核端自然审慎。转向港股，是因为港股更看重管线的临床价值和市场前景，不强制要求当期盈利，融资效率也相对更高。
对于普祺医药来说，这次港股递表已经不只是锦上添花，而是迫在眉睫的“续命”之举。如果无法完成新一轮融资，后续临床试验推进、日常运营都将面临巨大压力，研发甚至可能中断。普美昔替尼距离上市只差“临门一脚”，但这一脚能不能踢出去，取决于资本市场是否愿意再给它一次机会。
来源 | 315诚搜网
审核 | 冰岛
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