1块钱买下一座药厂！上海莱士抄底勃林格中国基地，背后是血制品“躺赢时代”结束了

1块钱能买什么？上海莱士的答案是：一座拥有6000升商业化产能的生物制药工厂。

9月23日，上海莱士公告，拟以现金收购勃林格殷格翰生物药业（中国）有限公司100%股权，基准价格人民币1元，预计最终不超过2000万元。这个价格放在几年前不可想象——这座位于上海张江的基地，曾代工生产了百济神州的PD-1替雷利珠单抗，率先在国内将首个MAH制度下的创新生物药推向市场。

资料图片。

但它确实在“贱卖”。2025年，这家公司亏损2.59亿元，收入从2024年的5.86亿骤降到2.32亿。母公司勃林格殷格翰的CDMO业务在中国卷不动了，本土代工对手价格战打得太凶，外部订单持续不足，与其继续输血，不如脱手。

上海莱士为什么敢接？因为它有“非买不可”的理由。

这家公司的主业是人血白蛋白、静丙这些血液制品，但日子不好过。2026年上半年，营收32.09亿，同比下降18.79%；净利润6.61亿，降了35.8%。整个血制品行业都在承压，天坛生物、华兰生物、博雅生物都在跌，博雅生物净利润降了近80%。

上海莱士把宝押在了创新药上。核心管线SR604是全球首个靶向活化蛋白C的血友病单抗药物，血友病A/B适应症已经进入Ⅲ期临床。问题是，这款药的工艺转移、放大、临床样品生产，全都在勃林格这个基地里做。如果基地被卖给别人，产线转移或停产，SR604的进度就直接卡住了。

与其冒这个险，不如把厂买下来。上海莱士说得很直白：收归自有后，从根源上化解供应与工艺中断风险。

这笔账划不划算？算“保险账”是值的。

2000万买一座成熟的GMP工厂，硬件还在，团队还在，6000升产能直接能用。自建同等标准的基地，周期长、投入大，远不止这个数。而且交割后，这个基地定位就是上海莱士自己的创新药产业化载体，优先承接内部管线。

但“保险”买来了，药能不能做出来是另一回事。医药行业分析师朱明军点得很透：上海莱士2025年研发投入占营收仅3.04%，核心管线还在临床阶段，距离商业化还远。收购基地补的是生产端的课，但创新药从临床到上市再到放量，拼的是研发能力、临床推进速度和商业化团队，这些恰恰是血制品企业最不熟悉的地方。

更大的背景是，血制品行业“躺着赚钱”的日子到头了。

过去靠浆站数量和牌照壁垒，有浆就能卖，卖了就赚钱。现在供给端采浆量上来了，需求端医保控费和DRG/DIP改革让医院用药更谨慎，白蛋白和静丙这两个大品种首当其冲。供给在增、需求在收，渠道库存越堆越高，只能降价出货，毛利率被持续压缩。

朱明军的判断很直接：这不是个别企业的经营问题，是整个行业从卖方市场转向买方市场的结构性变化。

所以上海莱士这一手，表面是“1元买厂”，实质是花小钱给创新药转型上保险。保险买到了，但翻过这座山，后面还有更高的山。

来源 | 315诚搜网 综合 北京商报

审核 | 冰岛