王一博代言的网红按摩仪SKG，又要上市了。据证券时报2026年8月27日报道，SKG母公司未来穿戴健康科技股份有限公司8月19日再度向港交所递交IPO申请，这是它四年内第四次冲击资本市场。前三次分别折戟创业板、北交所和港交所，这次换了中信建投国际做保荐人，继续闯关。

这家公司赚钱吗？赚。2025年营收12.18亿元，净利润1.32亿元，在国内智能舒缓穿戴设备市场以21.6%的份额排名第一。但翻开招股书，有几个数字放在一起看，就很刺眼了。

一边借钱，一边分红。 据中国经济网2026年8月27日报道，2025年公司向股东宣派股息1.99亿元，而当年净利润只有1.32亿元——分红比赚的还多。创始人刘杰、徐思英夫妇控制着近86%的投票权，这1.99亿里有约1.71亿落进了他们自己口袋。与此同时，公司的计息银行借款从2022年底的17.3万元一路涨到2025年末的1.8亿元。左手举债，右手分红，然后IPO募资“补充营运资金”，这套操作在2022年冲刺创业板时就被监管问询过，如今剧本重演。

营销的钱越花越多，研发的钱越花越少。 据证券之星2026年9月14日报道，2023年到2025年，销售及营销开支从2.16亿元涨到2.88亿元，占收入比重从20.6%升到23.7%；研发开支则从9551万元降到7328万元，占比从9.1%缩到6.0%。2026年前五个月，营销费用是研发投入的4倍。公司官网和招股书里反复强调“健康科技”，但真金白银砸向研发的力度，跟这个定位不太匹配。

宣传还翻过车。 据铜陵市市场监督管理局2026年6月26日发布的行政处罚决定书，京东“SKG按摩仪旗舰店”的运营方安徽博瑞圣安科技有限公司，因发布“银离子聚能透热”宣传内容却拿不出证据证明真实性，被罚款2万元。该宣传内容2024年11月上架，2026年2月才整改，期间卖了427单，销售额20.19万元。

产品端也在出事。 据新浪财经2026年10月9日报道，有用户在社交平台发帖称，使用SKG健腹仪开到9档后，导致子宫内膜异常脱落出血。帖子评论区多名用户跟评反映“黄体破裂”、胃疼、生理期提前、尿血等不良反应。黑猫投诉平台上搜索“SKG”，相关投诉已超过700条。

SKG的问题，同行倍轻松已经演示过一遍了。据中国金融信息网2026年2月27日发布的业绩快报，倍轻松2025年营收7.71亿元，同比下滑28.94%，净利润亏损8929万元，创上市以来新低。亏损的原因跟SKG的隐患如出一辙：销售费用居高不下，高投入营销模式在消费趋于理性后失灵。

靠明星代言和综艺植入堆出来的品牌声量，能撑起多大的资本市场估值？王一博能带火一款按摩仪，但带不动一套经不起推敲的财务逻辑。

来源 | 315诚搜网 综合 证券时报 新浪财经 

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