头顶“国内汽车座椅舒适领域市场份额第一”的光环，安闻科技正在冲刺深交所主板IPO。然而，招股书一亮相，市场就发现了一个不太对劲的信号——公司营收年年涨，净利润却在2025年突然掉了头，大幅下滑。
资料图片。315诚搜网配图
先看数据。2023年到2025年，安闻科技的营收从23亿元一路冲到了将近42亿元，几乎翻倍。可归属净利润呢？2024年还风光无限地站在6.91亿元的高点，到了2025年直接掉到了4.95亿元，整整少了近两个亿。扣非净利润也从7.01亿元缩水到了5.39亿元。
营收往上冲，利润往下掉，这显然不是个让人放心的走势。公司在招股书里倒也老实交代了两大原因：主营业务毛利率下降，以及期间费用增长。说白了，就是赚钱的活儿毛利率越来越薄，花钱的地方却越来越多。
毛利率的下滑幅度确实扎眼。报告期内，公司主营业务毛利率从40.61%一路滑到了27.5%，三年掉了十三个百分点。深交所也在首轮审核问询函里直接点名叫公司解释清楚：各类产品的毛利率变化到底怎么回事，合不合理？
拆开来看，安闻科技最核心的热温舒适类产品——占营收将近一半——毛利率从40.41%猛跌到24.67%，是拖累整体毛利率的主要元凶。体态舒适类和传感检测类产品的毛利率也没能扛住，分别从35.37%、52.06%掉到了24.61%、41.71%。全线产品都面临“越卖越不赚钱”的尴尬。
另一个值得警惕的信号是应收账款。报告期各期末，安闻科技的应收账款从12亿元一路涨到了21亿元，占资产总额的比例一度超过54%。公司解释说，客户主要是全球知名汽车座椅厂商，回款风险不大，但随着规模扩大，应收账款还会继续增加。这话听着没什么毛病，但投资人都明白，应收账款越来越高从来不是个让人睡得着觉的信号。一旦下游客户资金链紧绷，坏账就可能从“潜在风险”变成“实打实的损失”，现金流也会跟着承压。
股权结构上，实控人张海涛直接和间接控制了公司71.56%的表决权，儿子和弟弟也都在股东名单里，家族色彩浓厚。值得一提的是，小米智造和蔚来产投也出现在股东名单里，而这两家机构背后的小米汽车和蔚来汽车，恰好都是安闻科技的间接客户。客户变股东，这在IPO审核中向来是关注重点，是否存在利益输送、是否影响交易公允性，监管层大概率会刨根问底。
这次IPO，安闻科技计划募集20亿元，投向多个生产及研发项目，其中2.8亿元用来补充流动资金。但耐人寻味的是，2023年公司刚刚大手笔现金分红2.5亿元。一边是大额分红落袋为安，一边又向市场伸手要钱补流，这种操作难免让外界多问一句：公司到底是真缺钱，还是把IPO当成了提款机？
对于毛利率下滑、应收账款高企、股东与客户关联关系等一系列敏感问题，北京商报记者向安闻科技发去了采访请求，但截至发稿，公司方面一直保持沉默。
冲刺主板IPO的关键当口，安闻科技的“成绩单”经不起细看。营收增长的体面之下，藏着毛利率失血、应收账款膨胀、分红与募资矛盾等多重隐患。监管层的问询已经摆在台面上，公司能不能给出让人信服的答案，直接关系到这扇上市大门能不能敲得开。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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