过去几年，在光伏主产业链企业亏得底朝天的时候，有一家公司却始终稳坐钓鱼台，年年交出让同行眼红的成绩单——它就是逆变器龙头阳光电源。靠着在逆变器和储能领域的“双轮驱动”，阳光电源一度被市场看作光伏行业里罕见的“避风港”。
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可进入2026年，这座“避风港”似乎也开始漏雨了。
根据阳光电源刚发布的半年报，今年上半年公司实现营收309亿元，同比下滑将近三成；净利润52.6亿元，同比也掉了32%。更扎心的是，扣掉非经常性损益之后，净利润只有42.75亿元，同比降幅接近43%。
这已经是阳光电源连续两个季度业绩“双降”了。今年一季度，营收和净利就已经分别下滑了18%和40%，如今半年报出炉，下滑势头不仅没止住，反而有加剧的趋势。
对于业绩下滑，公司的解释倒也实在：国内光伏装机量下降，加上公司主动放弃了一些不赚钱的项目，导致国内收入直接“腰斩”，同比降了55%；中东那边呢，去年有个沙特大项目集中交付，基数太高，今年没这种好事了，收入从57亿元掉到11亿元，降了91%。
说白了，去年是老天爷赏饭吃，今年才是真实的市场水温。
值得注意的是，阳光电源的业务结构正在发生一个标志性的变化——储能系统的收入占比首次冲到了50%，正式取代逆变器业务，成为公司的第一大收入来源。
表面看这是转型成功，但细看数据却让人捏一把汗：储能收入不仅没有增长，反而从去年同期的178亿元降到了154亿元，毛利率也下滑了7个多百分点。也就是说，新当家“储能”并没有想象中那么能打，收入少了，赚得也更薄了。
资本市场用脚投了票。半年报发布当天，阳光电源股价大跌超6%，盘中一度触及年内新低。更惨的是，就在三个月前，公司股价还在接近192元的高位，市值一度冲破3900亿元。可短短67个交易日，股价直接腰斩，市值蒸发了超过2000亿元。两千亿什么概念？比很多A股公司全部市值还多。
屋漏偏逢连夜雨。阳光电源眼下正处于赴港上市的关键阶段，可偏偏海外收入也在往下掉。上半年海外收入同比下降了10.6%，再加上欧元、美元贬值带来的汇兑损失，公司财务费用暴增了近240%，直接吃掉了一大块利润。
有市场人士直言，阳光电源过去几年之所以能逆势增长，很大程度上是吃到了海外市场特别是中东大项目红利。如今大项目交付完了，国内需求又疲软，储能业务虽然冲上来了，但增收不增利，反而拖累了整体盈利水平。
眼下，阳光电源正在经历从“逆变器老大”向“储能巨头”转型的阵痛期。只是这个转型恰逢行业寒冬，资本市场显然没什么耐心。市值蒸发2000亿之后，留给阳光电源证明自己的时间，恐怕不多了。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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