北交所“重组胶原蛋白第一股”锦波生物，刚刚交出了一份让投资者心凉的半年报。
8月25日披露的数据显示，2026年上半年，锦波生物营收7.71亿元，同比下滑10.2%；归母净利润2.81亿元，同比大跌28.2%。这是公司上市以来，头一回出现营收和利润双双下滑的局面。
资料图片。315诚搜网配图
说起来，这份惨淡的成绩单其实早有预兆。
锦波生物的看家本领是A型重组人源化胶原蛋白，产品覆盖医疗器械和功能性护肤品。其中医疗器械板块一直是公司的“印钞机”，毛利率常年超过90%。但恰恰是这项最赚钱的业务，今年上半年拉了胯——营收5.95亿元，同比掉了将近16%。单一材料医疗器械降了13%，复合材料医疗器械更是暴跌近44%。
功能性护肤品倒是还在涨，上半年同比增长了近23%，但这个板块体量太小，只有1.49亿元，根本填不上医疗器械挖的大坑。
那么问题来了，好好的印钞机，怎么突然不转了呢？
消费医疗行业分析师张从文一针见血：“核心原因只有一个——独占期结束了。”
在医美行业，最有技术含量、最能卖上价的，就是三类医疗器械注册证。在2025年10月之前，国内重组人源化胶原蛋白领域的“械三证”，几乎全攥在锦波生物手里。靠着这个独家优势，公司业绩一路狂飙：2023年刚上市那年，营收暴涨近一倍，净利润暴增174%；2024年继续高增长，营收和净利润分别涨了85%和144%。
但好日子在2025年戛然而止。随着巨子生物、创健医疗的重组胶原蛋白产品先后拿下“械三证”，锦波生物一家独大的局面彻底打破。从2025年开始，公司增速明显放缓，当年归母净利润已经掉头向下，降了近11%。今年上半年只是延续了颓势。
独家生意没了，最直接的反应就是价格战。
今年4月，锦波生物跟医美平台新氧搞了个大动作，把旗下新品“薇旖美ColPact”独家专供给新氧青春诊所，定价1999元一支，两支2999元。要知道，这个系列的产品当初市场价可是将近7000元一支，这一下子砍掉了七成还多。
分析师张从文说，这就是三类证从“独一份”变成“好几家”之后的必然结果。以前是物以稀为贵，厂家说多少就是多少；现在供给多了，渠道商的议价能力上来了，高端市场价格扛不住，只能往下走。简单讲，定价逻辑从“稀缺性定价”变成了“渠道定价”。
北京中医药大学的法学教授邓勇也提醒，降价本质上是被动防御，是被竞争对手逼着做出来的反应。单纯靠“以价换量”很难重现当年的高增长。如果锦波生物接下来拿不出新剂型、新适应症之类的差异化产品，业绩压力恐怕还要持续。
说到底，锦波生物的故事给所有靠“独家”吃饭的企业提了个醒：政策红利和牌照壁垒，终究是有期限的。当护城河被填平，能不能靠真本事在红海里游泳，才是真正的考验。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
评论 (0)