曾经的"医美茅"爱美客，依然没能走出业绩下滑的泥潭。8月发布的2026年半年报显示，公司上半年营收12.16亿元、净利5.93亿元，同比分别下降6.42%和24.84%。这已经是连续第二年半年度营收和净利双双下滑，且净利润降幅还在扩大。
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两大王牌产品同步失血，"嗨体"光环褪去
爱美客的核心产品线——溶液类注射产品（代表产品"嗨体"）营收5.91亿元，同比下降20.51%；凝胶类注射产品（代表产品"濡白天使"）营收3.79亿元，同比下降23.08%。这两款产品曾是爱美客的"印钞机"，让公司坐上医美赛道头把交椅。但随着再生填充赛道入局者越来越多，价格战打响，原有注册证红利消退，明星单品的先发优势正在快速流失。
冻干粉暴增近10倍，但体量仍不够大
唯一的好消息来自冻干粉类注射产品（童颜针AestheFill），营收2.09亿元，同比暴增973.5%。这是爱美客2025年以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后获得的增量。但即便增长了近10倍，2.09亿元的体量与溶液类、凝胶类曾经的规模相比仍显单薄，远远填不上主力产品下滑挖出的坑。
16亿仲裁案悬而未决
更让人捏把汗的是，这次收购带来了一桩大麻烦。REGEN公司原有的中国独家经销商达透医疗（江苏吴中控股孙公司）被单方面解约后，已向深圳国际仲裁院提起仲裁，索赔金额高达16亿元。爱美客在半年报中承认，仲裁结果存在不确定性，若败诉将产生赔偿责任。
肉毒素、射频仪齐上阵，但新增长点还看不清楚
为摆脱对单一产品的依赖，爱美客今年动作频频：独家经销的肉毒素产品8月已上市销售；子公司研发的射频皮肤治疗仪拿到Ⅲ类医疗器械注册证，预计下半年上市。产品管线从"卖针剂"向"大健康平台"延伸。
有分析人士指出，这个转型方向是对的，但挑战同样巨大——渠道从医美机构延伸到综合医院，运营复杂度大幅上升；而且肉毒素、射频仪等赛道各有强劲对手，爱美客能否复制当年"嗨体"的成功，远未可知。
曾经的"医美茅"正在经历明星单品老化、新增长点未稳、并购官司缠身的三重夹击。能不能走出低谷，取决于三件事：老产品降幅能否收窄、新产品能否真正放量、16亿的雷能不能安全排掉。前路不算明朗。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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