顶着"重组胶原蛋白第一股"光环上市的巨子生物，业绩颓势仍未止住。8月18日晚间，公司发布2026年中期报告：上半年营收29.18亿元，同比下滑6.3%；归母净利润9.4亿元，同比大降20.5%。这是继2025年上市以来首次双降之后，公司连续第二年交出下滑答卷，且利润端跌幅还在扩大。
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可复美卖不动了，近2亿收入凭空蒸发
拖累业绩的头号"元凶"，正是公司的核心品牌"可复美"。去年上半年还能卖出25.42亿元，今年同期却只有23.47亿元，近2亿元的收入缩水，几乎等于公司整体营收的全部降幅。另一个品牌"可丽金"同样不争气，销售收入也出现小幅下滑。双品牌同步哑火，直接导致整体收入疲软。
线上直播带货一哆嗦，业绩跟着抖三抖
巨子生物有一个致命的结构性问题：太依赖线上。今年上半年，公司通过线上直接卖给消费者的收入占总营收的60.9%，加上给电商平台的供货，线上渠道合计贡献超过七成的收入。
这种模式最怕两件事：一是平台流量规则变天，二是头部主播合作出问题。今年上半年，受达人直播收入下滑、京东渠道库存调整等因素影响，公司线上DTC收入同比下降2.2%，电商平台直销收入更是下滑了14.5%。线上稍微打个喷嚏，整个公司就感冒。
公司显然也意识到了风险，一面加强自播建设、减少对高佣金头部达人的依赖，一面加紧在线下开店——在重庆、青岛、深圳等地陆续开出可复美品牌体验店。今年上半年线下直销收入增长了4.2%，但体量实在太小，压根填不上线上挖的坑。
三张"械三证"到手，但放量还需时日
护肤品不好卖，巨子生物把目光投向了医美注射领域。过去一年，公司连续拿下三款胶原蛋白三类医疗器械注册证，其中首款产品今年6月才刚上市，还没来得及在半年报里贡献收入。而原有的医疗器械收入，反而从去年同期的6.93亿元降到了6.1亿元。
有分析人士指出，医美注射产品的放量是个"慢活儿"，取决于有多少医美机构愿意采购、医生是否接受培训、产品矩阵是否完善，短期很难扛起业绩大旗，真正贡献增量可能还要等两三年。
对于这家曾经靠"胶原蛋白概念"在资本市场上风光无限的明星公司来说，眼下最重要的或许不是讲新故事，而是先稳住自己的看家本领——别让"卖护肤品"这件事变得步履维艰。毕竟，再美好的"第二曲线"，也得先有底气活到那一天。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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